Gestion de la riqueza: estrategias oportunas; Mejores rendimientos, menos riesgos y menos impuestos. (Articulo Especial De Publicidad).

Nunca como ahora el inversionista habia sentido tanta necesidad de contar con estrategias efectivas para gestionar la riqueza. De hecho, hoy el inversionista latinoamericano se enfrenta no solo a las incertidumbres del mercado, sino tambien a situaciones poifticas y economicas cambiantes tanto en su pais de origen como en el extranjero. Sin embargo, existen muchas oportunidades para mejorar el rendimiento de la inversion, reducir los riesgos, diversificar los activos y minimizar las obligaciones impositivas. La revista LATIN TRADE analizo con varios expertos destacados estrategias oportunas para gestionar la riqueza. Estos son sus comentarios.

El papel de las colocaciones privadas en las carteras de inversion

Por R. McFall Lamm, Jr., Ph.D

Estratega Principal de Inversiones

Deutsche Bank Private Banking, Nueva York

Las colocaciones privadas tienen una larga y gloriosa historia, ya que en las ultimas decadas han producido rendimientos de dos digitos. Particularmente notables fueron los resultados registrados a lo largo de 1999 hasta principios del 2000. Asi, por ejemplo, numerosas asociaciones de capital de riesgo produjeron ganancias del 100% o mas, generando titulares en todo el mundo. No es de extranar, entonces, que la demanda de colocaclones privadas haya aumentada vertiginosamente entre los inversionistas. El exito de inversiones en tecnologia y la extensa publicidad dedicada a los altos rendimientos impulsaron esta demanda. Adicionalmente, la conciencia cada vez mayor de los beneficios a largo plazo de una cartera de inversiones diversificada en colocaclones privadas tambien infuyo. La verdad es que, en medio de la incertidumbre que experimentan hoy los mercados de inversion, los inversionistas harian bien en asignar parte de su capital a las colocaciones privadas.

Las colocaciones privadas son inversiones en capital accionario a traves de transacciones negociadas fuera de los mercados bursatiles. La gama de fondos invertidos en colocaciones privadas incluye fondos de capital de riesgo, fondos intermedios, fondos de adquisicion apalancada y obligaciones crediticias garantizadas. Las inversiones pueden hacerse en empresas que van desde prayectos incipientes hasta negocios maduros. Si bien los mercados de colocacianes privadas parecen hoy menos espectacuares, la inversion en esta clase de activos aun ofrece oportunidades de diversificacion muy positivas. Por ejemplo:

* Historicamente, las colocaclones privadas han superado en resultados a los mercados bursatiles (tanto de capital como de deuda).

* Historicamente, las colocaclones privadas tienen una baja correlacion con clases grandes de activos, entre ellos los titulos mobiliarios. Esto puede ofrecer proteccion durante los baches del mercado.

* Nuestras estudios muestran que asignar activos a las colocaciones privadas resulta en aumentos en el rendimiento y reducciones en los riesgas. *

La extensa experiencia que hemos adquirido en colocaciones privadas y los numerosos analisis que hemos realizado en ese campa nas permiten Ilegar a la conclusion de que las colocaciones privadas desempnan un papel importante en las carteras equilibradas. Es preciso no olvidar que esto se aplica solo a los inversionistas que operan con horizontes de inversion a largo plazo, narmalmente 10 anos, y cuyas asignaciones no tienen limitaciones de Iiquidez. Los inversionistas deben entender la importancia de seleccionar firmas de maximo nivel que bninden acceso a gerentes de colocaciones privadas que hayan demastrado efectividad y superioridad en su trabajo profesional.

* Fuente: R. McFall Lamm, Jr., y Tanya E. Ghaleb-Harter. Private Equity as an Asset Class: Its Role in Investment Portfolios. The Journal of Private Equity. Otono del 2001.

Estrategias de escaleras y pesas para mejorar el rendimiento en renta fija.

Por Pilar Urrego Vicepresidenta de la RegionAmerica Latina y el Caribe Charles Schwab & Co., Miami

Muchos inversionistas latinoamericanos recurren a estrategias de "escalonamiento" en las cuales se adquieren valores de renta fija con fechas de vencimiento escalonadas. De esa manera, solo una porcion de la cartera se vancera en un momento dado, aportando seguridad a largo plazo y la oportunidad de reinvertir los fondos vencidos.

Al igual que en cualquier otra estrategia de inversion, existen diferentes metodos de utilizar el escalonamiento para derivar beneficious. En alguos casos, los inversionistas pueden escalanar anualmente las fechas de vencimiento de sus banas. En otras casas, pueden crear escalonamientos can bonos que se vencen en incrementos de tres a cinco anos. En el china financiero de hoy, los inversionistas latinoamericanos pueden beneficiarse de una variante del escalonamiento llamada estrategia "de pesas" (barbells). Esta requiere crear una cartera en la que la mitad de los valores vencen a corto plazo (generalmente un ano) y la otra mitad vence a largo plazo (ej. cinco anos). De esta manera, si las tasas de interes aumentan al ano siguiente, como muchos analistas pronostican, los valores a corta plazo pueden reinvertirse facilmente para obtener un rendimiento mas alto.

Las pesas y escaleras pueden funcionar efectivamente can instrumentos como los bonos del Tesoro de Estados Unidos, bonos de cupon cero, bonos corporativos, bonos de gobierno y certificados de deposita. Los bonos del Tesoro poseen mayor facilidad de ser liquidados antes de su vencimiento, en caso que fuera necesario.

Una estrategia de escalonamiento promedia las variacianes naturales en las tasas de interes, de la misma manera que la estrategia de costo promedio reduce la volatilidad de una cartera de acciones. Una escalera de bonos bien construida puede ofrecer rendimientos mas altos y una mejor protection que una cartera de bones a largo plaza o que un fondo de bonos, ya que aprovecha las condiciones evolutivas del mercado. Para los inversionistas latinoamericanos que desean crear un modelo de renta prenosticable, el escalonamiento es una estrategia muy efectiva y comprobada.

* 2002 Charles Schwab & Cc., inc. Todos los derechos reservados. Member SIPC/NYSE. (0602-6164)

El momenta oportuno en el mercado vs. la teoria moderna de cartera

Por Douglas Ross Vicepresidente de Asignacion de Activos Santander Central Hispano International, Miami

Entre los inversionistas, el problema de la eleccion del momenta oportuno en el mercada frente a la teoria moderna de cartera se enmarcado desafortunadamente en un planteamiento mas amplio que enfrenta el campetente al inepto, lo refinado a la burdo. Esta situacion quiza dascanse en la pramisa de que la teoria moderna de cartara es sencilla de entendar y facil da implementar. Segun dicha teoria, para cada nival definido de riesgo hay carteras optimas que maximizan las rendimientos esperados duranta un periodo dado.

Suana ideal. Un inversionista debe conocer el riesga (un concapto presente en la vida diaria) aeriesgo de mercado, riesge de credito, riesgo sistematico, riesgo de rainversionae y luago daterminar el nival de riesgo que esta dispuesto a acaptar. Esa es la parta dificil.

Luago el inversionista pasa par un proceso de seleccion de activos que pone enfasis en maximizar la diversificacion para llegar al nivel de riesgo aceptabla. Todo esto esta ligado al analisis estadistico qua ofrecen muchos asasores da inversion. Con ajustas periodicos a la cartera y un nival optimo de tolarancia segun el riesge de inversion del individuo, la teoria moderna de cartera es al catalizador qua maximiza la ganeracion de la riqueza a lo argo de toda una vida. En pocas palabras, es facil y mas rentable qua otras estrategias da inversion.

El advenimianto del "posicionista de un solo dia" da fines de los anos 90 fue contradictorio a los baneficios fundamentales de la teoria mederna de cartara. El posicionista de un solo dia piansa que el inversionista individual puede superar al mercado, al punto de que quiera dajar su trabajo normal. La desaparicion del "posicionista da un sale dia" y la caida en valor sufrida par la industria de carretaje per Internet son pruebas suficientes de que el inversionista individual no lograra rendimientos superiores a los del mercado sin incurrir en riesgos excesivos.

Para el invarsionista individual que no puede tolerar techos de rendimientos en el mercado hay un justo medio. La respuesta es sumergirse en el analisis e investigacion de las clases de activos menos definidas y menos documentadas. En los ultimos anos hemos visto los efectes de esta actividad con el auge de la industria de fondos de cebertura y de productos de inversion inmebiliaria.

Fundamentalmente, esta actividad apoya la premisa de la teoria moderna de cartera: encentrar la combinacion cerrecta de actives poco correlacionados para minimizar el riesgo de la cartera en un nivel dado de rendimiento. De manera mas importante aun, concentra los esfuerzos del inversienista ambicioso en el preceso de seleccionar la combinacion correcta de estilos de inversion, y deja menos tiempo para intentar ser mas listo que el mercado.

Planee ahora para minimizar los impuestos sucesorios

Por Guillermo J. Fernandez-Quincoces Socio, Steel Hector & Davis LLP, Miami

La planificacion apropiada del caudal hereditarie es esencial para minimizar el impacto de impuestes come el de sucesion, transferencias gratuitas y salto generacional, sebre todo perque las leyes fiscales estadounidenses tratan de manera diferente a los residentes y a los extranjeros demiciliades en Estades Unidos.

En general, los extranjeros no domiciliados en Estados Unidos cuyo pais de origen no ha suscrito algun acuerdo fiscal con Estados Unides deben tener sociedades comerciales extranjeras para canalizar en Estades Unidos cosas tales como inversiones inmobiliarias, aseciacienes comerciales, accienes, bones y deudas no de cartera (valores emitidos per deudores estadounidenses que no cumplen los requisites de tratamiento fiscal especial). En case de muerte, el patrimonie sucesorie tendra entences acciones en una entidad extranjera generalmente no sujeta a impuestos suceseries de Estados Unidos. Sin embargo, una persena que ha creado una entidad extranjera debera prestar cuidadosa atencion a ciertas formalidades empresariales, coma el pago de honoraries, preparacion de las minutas anuales y la presentacion de las declaraciones de impuestos dentro de su jurisdiccion, de ser el case, para asegurar el respete de la entidad a los impuestos sucesorios estadounidenses.

Las eyes impositivas estadounidenses en materia de impuestes suceserios y transferencias gratuitas tambien tratan de manera diferente a los no residentes en materia de depositos en bances de Estades Unides, las polizas de seguros, los fideicomisos y las transferencias de ciertos activos. Per ello es imperative que una persona con impertantes actiyes en Estados Unidos busque se asesore y prepare un plan efectivo de sucesion hereditaria que minimice el impacto de los impuestes sucesorios y transferencias gratuitas en sus actives en Estades Unidos.

Bienes raices: proteccion contra los malos tiempos

Par David Brayer Gerente de Propiedad Inmobiliaria Commercial BAC Florida Bank, Miami

En estos tiempos turbulentos, los actives inmobiliarios pueden ser un factor de estabilidad en una cartera de inversion y una preteccion contra la valatilidad inherente a los mercades financieros. Aunque los valores inmobiliarios pueden fluctuar tambien, normalmente se mantienen alineados can les factores fundamentales de la oferta-demanda y se yen menos afectados per los caprichos del mercado bursatil.

Muchas personas cemienzan con la cempra de una casa a apartamente financiado con un prestamo hipotecarie. Incluso los extranjeros no residentes pueden aprovechar preductos hipetecarios ofrecidas por bancos especializades en clientes internacionales.

Los inversianistas grandes so concentran en la propiedad inmebiliaria comercial, por ejemplo en los complejes de apartamentos, edificias de oficinas, centres comerciales, almacenes industriales y hoteles. Estas propiedades se valoran segun su capacidad de producir ingreses y tipicamente requieren personal administrative profesional para optimizar los ingresos potenciales.

Los inversienistas pueden comprar tambien accienes en empresas inmebiliarias cotizadas en balsa, generalmente formadas come sociedades especializadas en inversienes inmobiliarias.

Las leyes fiscales de Estadas Unides tratan favorablemente a los inversienistas inmobiliaries, brindandoles beneficios come reservas de depreciacion, deducciones per page de intereses y la capacidad de apravechar intercambios libres de impuestes. Las bajas tasas de interes que prederninan actualmente hacen tambien atractivo solicitar prestamos.

Pero tenga cuidado e investigue bien antes de camprar. Asesorese con profesianales inmobiliarias locales. Al invertir en bienes raices es impertante conacer el precie, pere es mas decisive entender el valor.